發明ALPD雷射光源的深圳公司光峰科技，將把其消費級投影機子公司積欠的4.5億人民幣債務轉換為股份，使其對重慶峰米（Formovie品牌背後的公司）的持股比例提升至66.05%。此計畫於11月6日晚間揭露於上海證券交易所科創板的申報文件中，光峰科技在該板以688007代碼交易。此次交易不涉及新的現金流動。股東將於11月23日進行表決。
以11月13日1美元兌6.67人民幣的匯率計算，轉換的債務價值約為6,740萬美元。本週多家中國貿易網站以 45 億 元交易，是真實數字的十倍。該申報文件， 依據《證券日報》的報導，說明金額精確到分：450,000,000 元人民幣。
這筆交易背後的算盤
截至8月31日，峰米積欠光峰科技的應收帳款及其他應收款項共計457,381,481.39人民幣。其中4.5億人民幣以每1元新增註冊資本對應2.85元債務的價格轉為股權。剩餘的738萬人民幣仍留在帳上，作為峰米仍需償還的普通債務。
峰米的註冊資本從 7,018 萬元增至 2 億 8,070 萬元。這 4.5 億元的債務支付了其中約 1 億 5,790 萬元的增資。其餘約 5,260 萬元，則依原始協議中的反稀釋條款歸給峰米的 A 輪投資人。數字完全對得上：光峰原有的 39.19% 加上新股，正好等於申報文件中所述的 66.05%。實際上，早期外部投資人是因為在遠低於當初入股時的估值下被稀釋而獲得補償。
由於光峰科技已控制峰米並合併其財務報表，集團的合併報表不會發生變化。該應收款項從母公司的資產負債表中移除，取而代之的是一項長期股權投資。由於雙方均有相關人員任職，此交易被認定為關聯方交易，這也是為何儘管不涉及外部資金，仍需要股東表決的原因。
母公司為何用欠條換股份
簡短的答案是：這些欠條本來就不打算兌付。根據中國投影產業媒體所引用的數字， PjTime, 截至 7 月 31 日，Fengmi 的淨資產為負 5.6 億元人民幣（約 8,400 萬美元），這意味著其負債超過資產。2026 年前七個月，公司虧損約 2.49 億元人民幣。處於這種境地的子公司無法以營運現金償還 4.57 億元人民幣的公司間往來餘額，而若將這筆債務繼續掛帳，公司將處於技術性破產狀態。公司自身的說法是，此次轉股將「優化資產負債結構」並「緩解償債壓力」，使 Fengmi 的業務得以穩定持續經營。
將債務轉為股權，比另外兩種方案都更划算。讓峰米走向清算，就意味著要註銷這筆應收款，並放棄 Formovie 品牌。注入新資金，則意味著母公司得花一筆它難以輕鬆騰出的錢。光峰科技公布 2026 年前九個月營收為 7.26 億元，較去年同期下滑 46.36%，歸屬於股東的淨虧損約 1.21 億元。光是第三季營收就只有 2.49 億元，下滑 36.5%。這些數字與我們八月報導過的半年報結果一致，當時 光峰科技營收腰斬，公司表示正刻意縮減其消費業務。以紙面方式而非現金為 Fengmi 進行資本重組，正符合這一立場。消費業務部門是被維持存活，而非擴張。
其餘資金的去向
同一段兩週的時間，也顯示出光峰科技真正想花錢的地方。11月初，它參與了一家珠海新創公司的Pre-A輪募資，該公司成立於2024年7月，專門設計用於資料中心和AI叢集的1.6T與3.2T矽光子晶片。8月時，它則投資了一家正在研發可見光通訊的Micro LED晶片製造商。 MyDrivers 將這兩筆交易解讀為刻意進軍光學互連，也就是在 GPU 之間傳輸資料的光纖與光子連結。報導也指出，現在要判斷這會成為真正的業務線，或僅停留在投資組合部位，還言之過早。
對一家核心本領就是產生與控制光的公司來說，這步棋說得通。它也告訴投影機買家，自己排在什麼位置。影院光源與專業顯示仍撐起營收。家用投影機則是一門要穩住的生意，而非要成長的生意。
對Formovie（峰米）用戶和買家的意義
對於任何擁有 Formovie Theater、X5 或 X5 Pro，這份申報文件在真正要緊的狹義層面上令人安心。母公司不會把 4.5 億元人民幣的債權轉換成一家它打算關閉的公司的多數股權。韌體支援、備用零件與保固服務都取決於這個品牌兩年後是否還存在，而這份申報文件提高了這種可能性。Formovie 最初是 Appotronics 與小米的合資企業。這筆交易之後，Appotronics 直接持有其三分之二的股權，這使該品牌的決策牢牢落在深圳。
這份申報文件沒有提供的，是任何加碼新產品的跡象。既沒有新資金，也沒有產品藍圖，而所述目標是「穩定營運」。修補資產負債表能讓公司繼續運轉，但付不起下一代產品的開發費用。
ALPD 光機本身不會消失，你也不需要 Formovie 的標誌才能擁有它。當貝以 ALPD 雷射技術打造其 DBOX02。當貝標示其為 2,450 ISO 流明，具備完整 4K，並搭載 Google TV 與官方授權的 Netflix，這種組合在近 1,000 美元的雷射投影機中仍屬罕見。本週它在 Amazon 的標價為 1,199 美元，而當貝自家的黑色星期五促銷於 11 月 19 日至 30 日在美國官網將其降至 899 美元，並附贈 3D 眼鏡。對於想在這一季從一個在美國積極銷售與打折的品牌、買到內建光峰雷射技術的投影機的買家來說，DBOX02 是最直接的入手途徑。我們的 2026 年雷射投影機指南 涵蓋更寬廣的領域。
11月23日的表決預計會通過，因為光峰科技自家股東批准的是一筆不花他們一毛現金的交易。對買家真正重要的問題在後頭：債務清乾淨之後，峰米能不能靠家用投影機自己賺錢，還是說這是更安靜退場前的最後一次資本重組。
