XGIMI Technology 发布了其 Báo cáo nửa năm 2026 Ngày 29 tháng 8, nộp hồ sơ lên Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải với mã chứng khoán 688696. Doanh thu trong sáu tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 6 đạt 1,606 tỷ nhân dân tệ, giảm 1,22% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông đạt 83,19 triệu nhân dân tệ, giảm 6,18%. Loại trừ các khoản mục không thường xuyên, con số tương ứng đạt 82,27 triệu nhân dân tệ, tăng 7,27%. Biên lợi nhuận gộp tăng từ khoảng 33% lên 39%.
Con số mà công ty đặt lên hàng đầu trong tất cả những điều đó là doanh thu ở nước ngoài: 748 triệu nhân dân tệ, tăng 87,63%, hiện chiếm 46,58% toàn bộ hoạt động kinh doanh so với 24,52% trong nửa đầu năm 2025.
Điều khiến con số đáng chú ý chính là con số mà báo cáo tài chính không công bố. Nếu doanh thu nước ngoài là 748 triệu trong tổng 1,606 tỷ, thì Trung Quốc chiếm 858 triệu. Làm phép trừ tương tự với nửa đầu năm ngoái, doanh thu nội địa khoảng 1,23 tỷ. Thị trường nội địa của XGIMI đã thu hẹp khoảng 30 phần trăm trong vòng 12 tháng, trong khi mảng xuất khẩu tăng trưởng nhanh đủ để bù đắp gần như toàn bộ phần giảm đó. Tổng doanh thu chỉ giảm 1,22 phần trăm. Toàn bộ câu chuyện cô đọng trong một sai số làm tròn.
Một nửa công ty hiện sống ngoài Trung Quốc
XGIMI cho rằng sự tăng trưởng ở nước ngoài đến từ hai kênh song song — cửa hàng trực tuyến riêng cộng với Amazon ở mảng online, và đẩy mạnh kênh offline tại châu Âu, Bắc Mỹ, Nhật Bản và Úc. Đây là cách bán máy chiếu chậm hơn và tốn kém hơn so với việc niêm yết trên sàn thương mại điện tử, nhưng cũng là cách duy nhất để bán được những dòng máy đắt tiền.
Công ty đã thẳng thắn một cách bất thường về điều đó gần đây. Bốn ngày trước khi nộp hồ sơ, XGIMI và AWALL đã công bố thương hiệu Mỹ hợp tác thành lập mang tên XWALL, với AWALL phụ trách tuyển dụng đại lý, đào tạo và dịch vụ tại Mỹ. AWALL do những người đã xây dựng mạng lưới đại lý của AWOL Vision điều hành. XGIMI đang mua một kênh phân phối mà họ không thể tự phát triển một cách hữu cơ, và máy chiếu XWALL đầu tiên sẽ ra mắt vào ngày 1 tháng 9 tại CEDIA ở Denver.
Đọc báo cáo thu nhập, thương vụ này không còn trông giống một cơ hội ngẫu nhiên. Một doanh nghiệp có 46,58 phần trăm doanh thu từ nước ngoài và chứng kiến một nửa thị trường nội địa thu hẹp một phần ba phải làm cho nửa nước ngoài hoạt động hiệu quả trong các phân khúc có biên lợi nhuận tốt, và một máy chiếu lifestyle giá 999 USD bán qua Amazon không phải là phân khúc đó. Điều Dòng sản phẩm Titan Noir, được bán ra mà không có hệ điều hành tích hợp sẵn, là cùng một lập luận ở dạng phần cứng.
Biên lợi nhuận thay đổi vì cơ cấu sản phẩm thay đổi
Sáu điểm biên lợi nhuận gộp trong nửa năm là một bước nhảy lớn đối với một công ty phần cứng không tăng giá. Lời giải thích của XGIMI nằm ở cơ cấu: thị trường nước ngoài có biên lợi nhuận cao hơn, và tỷ trọng nước ngoài gần như tăng gấp đôi. Không có gì trong hồ sơ cho thấy một đột phá sản xuất hay một cú hích về linh kiện. Bán những chiếc máy tương tự cho một nhóm khách hàng khác, con số tổng hợp sẽ được cải thiện.
Điều đó cũng giải thích cho hình dạng bất thường của các đường lợi nhuận. Lợi nhuận ròng báo cáo giảm 6,18% trong khi con số điều chỉnh tăng 7,27%, và hai con số này chỉ cách nhau trong vòng một triệu nhân dân tệ trong năm nay. Khoảng cách nằm ở kỳ so sánh, không phải ở kỳ hiện tại — nửa đầu năm ngoái có nhiều khoản thu một lần hơn. Về mặt hoạt động, XGIMI kiếm được nhiều tiền hơn trên doanh thu thấp hơn một chút.
Ba doanh nghiệp không thuộc lĩnh vực máy chiếu gia đình
Hồ sơ dành phần lớn chi tiết cho những thứ mà người tiêu dùng sẽ không bao giờ mua.
Trong mảng hiển thị thương mại, XGIMI đã cam kết dòng sản phẩm toàn bộ laser RGB từ 5.000 đến 60.000 lumen và đưa các đơn vị Huashan-series đầu tiên vào sản xuất hàng loạt ở mức 5.000 đến 8.000 lumen. Báo cáo đặc biệt đề cập đến các hạn chế theo lộ trình của Liên minh châu Âu đối với đèn thủy ngân như một khoảng trống về cấu trúc, và đây là một cách đọc hợp lý: mỗi trường học và phòng họp ở châu Âu đang chạy máy chiếu lắp đặt dùng đèn sẽ trở thành cơ hội thay thế cho ai đó, và các nhà cung cấp đèn hiện tại không thể phục vụ nhu cầu đó bằng đèn.
Trong mảng quang học ô tô, XGIMI cho biết các sản phẩm chiếu cabin của họ được trang bị trên Maextro S800 và AITO M9, đồng thời hãng đã thắng thêm thiết kế từ hai nhà sản xuất ô tô nội địa trong giai đoạn này. Các chương trình xe hơi tiến triển chậm, nhưng chúng kéo dài nhiều năm và cam kết theo sản lượng, trái ngược hoàn toàn với chu kỳ máy chiếu tiêu dùng.
Dòng sản phẩm AI nhận được 37,63 triệu nhân dân tệ chi phí phát triển trong nửa năm, và sản phẩm thế hệ đầu tiên được ra mắt thông qua gọi vốn cộng đồng ở nước ngoài thay vì qua các kênh riêng của XGIMI. Con số đó là nhỏ so với doanh thu 1,6 tỷ, và gọi vốn cộng đồng là cách một công ty thử nghiệm một danh mục mà họ chưa muốn bảo vệ.
Tổ chức R&D có 601 người tính đến ngày 30 tháng 6.
Hai công ty, một thị trường đang thu hẹp, những câu trả lời trái ngược
Một tuần trước đó, Appotronics đã báo cáo rằng doanh thu của họ đã giảm khoảng một nửa Khi nhà phát minh ra ALPD laser phosphor rút lui khỏi thị trường máy chiếu tiêu dùng, Appotronics đáp lại thị trường tiêu dùng Trung Quốc yếu kém bằng cách lùi sâu về chuỗi cung ứng, hướng tới điện ảnh và cấp phép công nghệ. XGIMI thì trả lời cùng thị trường đó bằng cách đẩy mạnh xuất khẩu.
Cả hai cách nhìn nhận tình hình đều bắt đầu từ cùng một tiền đề, và cần phải nói rõ ràng: thị trường máy chiếu gia đình Trung Quốc – nơi đã tạo ra cả thế hệ thương hiệu này – đang không tăng trưởng. Số liệu nội địa trong hồ sơ của XGIMI cũng nói lên điều đó. Điều khác biệt giữa hai công ty là họ nghĩ khách hàng tiếp theo sẽ ở đâu.
Câu hỏi mở là khả năng lặp lại. Tăng doanh thu ở nước ngoài 87,63% từ cơ sở 399 triệu nhân dân tệ là một bài toán khác với việc tăng tiếp từ con số 748 triệu, và nửa cuối năm mang đến Black Friday, một lần ra mắt tại CEDIA, một thương hiệu đại lý mới của Mỹ chưa có cơ sở khách hàng, và bất kể thuế quan làm gì với giá vốn tại Hoa Kỳ. XGIMI đã tự mua cho mình một nửa năm rất tốt. Liệu sự suy giảm trong nước có dừng lại trước khi đường cong ở nước ngoài đi ngang hay không chính là con số cần theo dõi trong báo cáo thường niên.
