XGIMI Technology publicó su Informe del primer semestre de 2026 el 29 de agosto presentó una solicitud ante la Bolsa de Shanghái bajo el código 688696. Los ingresos de los seis meses hasta el 30 de junio fueron de 1.606 millones de yuanes, un 1,22 % menos que el año anterior. El beneficio neto atribuible a los accionistas alcanzó los 83,19 millones de yuanes, un 6,18 % menos. Excluyendo partidas no recurrentes, la misma línea se sitúa en 82,27 millones de yuanes, un 7,27 % más. El margen bruto pasó de aproximadamente el 33 % al 39 %.
La cifra que la compañía puso al frente de todo eso fue el ingreso en el extranjero: 748 millones de yuanes, un aumento del 87,63 por ciento, que ahora representa el 46,58 por ciento del negocio total frente al 24,52 por ciento del primer semestre de 2025.
Lo que hace interesante la cifra es la que el documento no publica. Si las ventas en el extranjero fueron 748 millones de 1.606 mil millones, China representó 858 millones. Aplica la misma resta a la mitad del año pasado y el número doméstico fue de aproximadamente 1.23 mil millones. El mercado local de XGIMI se redujo alrededor de un 30 por ciento en doce meses, y el negocio de exportación creció lo suficientemente rápido como para cubrir casi todo eso. Los ingresos totales cayeron un 1.22 por ciento. Toda la historia se comprime en un error de redondeo.
Ahora la mitad de la empresa vive fuera de China
XGIMI atribuye el crecimiento en el extranjero a dos canales que operan a la vez: sus propias tiendas web más Amazon en el lado en línea, y un impulso fuera de línea en Europa, Norteamérica, Japón y Australia. Esa es una forma más lenta y costosa de vender proyectores que una lista en un mercado, y también es la única forma de vender los caros.
La compañía ha sido inusualmente directa al respecto últimamente. Cuatro días antes de la presentación, XGIMI y AWALL anunció una marca estadounidense fundada conjuntamente llamada XWALL, y AWALL se encarga del reclutamiento, formación y servicio de distribuidores en EE. UU. AWALL está dirigido por las personas que construyeron la red de distribuidores de AWOL Vision. XGIMI está comprando un canal que no pudo hacer crecer orgánicamente, y el primer proyector XWALL se muestra el 1 de septiembre en CEDIA en Denver.
Lee los resultados y el acuerdo deja de parecer oportunista. Un negocio que obtiene el 46,58 por ciento de sus ingresos en el extranjero y ve cómo su mitad doméstica se contrae en un tercio tiene que hacer que la mitad exterior funcione en categorías donde están los márgenes, y un proyector de estilo de vida de 999 dólares vendido en Amazon no es esa categoría. El La línea Titan Noir, que se envía sin sistema operativo integrado, es el mismo argumento en forma de hardware.
El margen cambió porque cambió la mezcla
Seis puntos de margen bruto en un semestre es un salto grande para una empresa de hardware que no subió precios. La propia explicación de XGIMI es la mezcla: el negocio en el extranjero tiene márgenes más altos, y la cuota del extranjero casi se duplicó. No hay nada en el informe que sugiera un avance en fabricación o una ganancia inesperada de componentes. Vende las mismas máquinas a un grupo distinto de clientes y el número combinado mejora.
Eso también explica la forma extraña de las líneas de beneficios. El beneficio neto declarado cayó un 6,18 por ciento, mientras que la cifra ajustada subió un 7,27 por ciento, y ambas están a menos de un millón de yuanes de distancia este año. La brecha está en el período de comparación, no en el actual: la primera mitad del año pasado incluyó más ganancias extraordinarias. Operativamente, XGIMI ganó más dinero con ingresos ligeramente menores.
Tres negocios que no son proyectores para el hogar
La presentación dedica la mayor parte de sus detalles a cosas que un consumidor nunca comprará.
En pantallas comerciales, XGIMI se ha comprometido con una línea totalmente de láser RGB que abarca de 5.000 a 60.000 lúmenes y ha puesto en producción en volumen sus primeras unidades de la serie Huashan, de 5.000 a 8.000 lúmenes. El informe menciona específicamente las restricciones escalonadas de la Unión Europea a las lámparas de mercurio como una apertura estructural, lo cual es una lectura razonable: cada escuela y sala de reuniones en Europa que use un proyector de instalación con lámpara se convierte en una venta de reemplazo para alguien, y los proveedores actuales de lámparas no pueden atenderla con lámparas.
En óptica automotriz, XGIMI afirma que sus productos de proyección para cabina se envían en el Maextro S800 y el AITO M9, y que sumó dos nuevos diseños de fabricantes automotrices nacionales durante el período. Los programas de vehículos son lentos, pero también son plurianuales y con volumen comprometido, lo cual es lo opuesto al ciclo de proyectores de consumo.
La línea de IA recibió 37,63 millones de yuanes de gasto en desarrollo en el semestre, y el producto de primera generación se lanzó mediante crowdfunding en el extranjero, no a través de los canales propios de XGIMI. Esa es una cifra pequeña frente a los 1,6 mil millones de ingresos, y el crowdfunding es la forma en que una empresa prueba una categoría que aún no quiere defender.
La organización de I+D contaba con 601 personas al 30 de junio.
Dos empresas, un mercado en contracción, respuestas opuestas
Una semana antes, Appotronics informó que sus ingresos se habían reducido aproximadamente a la mitad como inventor del fósforo láser ALPD se retiró de los proyectores de consumo. Appotronics respondió a un débil mercado chino de consumo retrocediendo en la cadena de suministro hacia el cine y las licencias. XGIMI respondió al mismo mercado exportando.
Ambas lecturas de la situación parten de la misma premisa, y vale la pena decirlo claramente: el mercado chino de proyectores domésticos que produjo a toda esta generación de marcas no está creciendo. Las cifras nacionales en el propio informe de XGIMI lo confirman. Lo que separa a las dos empresas es dónde creen que vive el próximo cliente.
La pregunta abierta es la repetibilidad. Crecer el ingreso en el extranjero un 87,63 por ciento sobre una base de 399 millones de yuanes es un ejercicio distinto a volver a crecerlo sobre 748 millones, y la segunda mitad trae el Black Friday, un lanzamiento en CEDIA, una nueva marca de distribuidor estadounidense sin base instalada, y lo que los aranceles hagan con el costo de llegada a Estados Unidos. XGIMI se ha comprado un semestre muy bueno. Si la caída nacional se detiene antes de que la curva del extranjero se aplane es la cifra a observar en el informe anual.
