Appotronics, perusahaan Shenzhen yang menciptakan sumber cahaya laser ALPD, akan mengonversi utang anak usaha proyektor konsumennya senilai 450 juta yuan menjadi saham, sehingga menaikkan kepemilikannya di Chongqing Fengmi, perusahaan di balik merek Formovie, menjadi 66,05 persen. Rencana ini diungkap pada malam 6 November dalam keterbukaan informasi kepada STAR Market Bursa Efek Shanghai, tempat Appotronics diperdagangkan dengan kode 688007. Tidak ada uang tunai baru yang berpindah tangan. Pemegang saham akan memberikan suara pada 23 November.
Pada kurs 13 November sebesar 6,67 yuan per dolar, utang yang dikonversi bernilai sekitar $67,4 juta. Beberapa situs perdagangan China memberitakan kisah ini pekan ini sebagai 4,5 miliar kesepakatan yuan, sepuluh kali angka sebenarnya. Dokumen resmi itu, sebagaimana dikutip oleh Securities Daily, menyebutkan jumlahnya dalam fen: 450.000.000 yuan.
Aritmatika di balik kesepakatan
Hingga 31 Agustus, Fengmi berutang kepada Appotronics sebesar 457.381.481,39 yuan dalam bentuk piutang usaha dan piutang lain-lain. Dari jumlah itu, 450 juta yuan dikonversi menjadi ekuitas dengan harga 2,85 yuan utang per yuan modal terdaftar baru. Sisanya 7,38 juta yuan tetap tercatat sebagai utang biasa yang masih harus dibayar Fengmi.
Modal terdaftar Fengmi naik dari 70,18 juta yuan menjadi 280,70 juta yuan. Utang sebesar 450 juta yuan membiayai sekitar 157,9 juta yuan dari kenaikan tersebut. Sisanya, sekitar 52,6 juta yuan, diberikan kepada investor Seri A Fengmi berdasarkan klausul anti-dilusi dalam perjanjian awal mereka. Angka-angka itu cocok: kepemilikan Appotronics yang ada sebesar 39,19 persen ditambah saham baru tepat menjadi 66,05 persen seperti yang dinyatakan dalam dokumen resmi. Dalam praktiknya, investor luar awal mendapat kompensasi karena terdilusi pada valuasi yang jauh di bawah harga saat mereka masuk.
Karena Appotronics telah mengendalikan Fengmi dan mengonsolidasikan laporannya, laporan keuangan konsolidasi grup tidak berubah. Piutang tersebut dikeluarkan dari neraca induk dan digantikan dengan investasi ekuitas jangka panjang. Transaksi ini tergolong transaksi pihak berelasi karena siapa saja yang duduk di kedua belah pihak, itulah sebabnya diperlukan suara pemegang saham meskipun tidak ada dana dari luar yang terlibat.
Mengapa induk perusahaan menukar surat utang dengan saham
Jawaban singkatnya adalah surat utang tersebut tidak akan dibayar. Menurut angka yang dikutip oleh media perdagangan proyeksi asal Tiongkok Waktu Proyektor, Fengmi memiliki aset bersih minus 560 juta yuan (sekitar $84 juta) pada 31 Juli, yang berarti utangnya lebih besar daripada asetnya. Perusahaan merugi sekitar 249 juta yuan pada tujuh bulan pertama 2026. Anak perusahaan dalam posisi seperti itu tidak dapat melunasi saldo antarentitas sebesar 457 juta yuan dari arus kas operasional, dan membiarkan utang tersebut tetap ada membuatnya secara teknis insolven. Pernyataan perusahaan sendiri adalah bahwa konversi ini akan "mengoptimalkan struktur aset-liabilitas" dan "meringankan tekanan pembayaran" agar bisnis Fengmi dapat terus berjalan stabil.
Mengonversi utang lebih murah daripada kedua alternatifnya. Melikuidasi Fengmi berarti harus menghapus piutang dan meninggalkan merek Formovie. Menyuntikkan dana segar berarti mengeluarkan uang yang sulit disisihkan oleh induk perusahaan. Appotronics melaporkan pendapatan sebesar 726 juta yuan untuk sembilan bulan pertama tahun 2026, turun 46,36 persen year on year, dan rugi bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham sekitar 121 juta yuan. Pendapatan kuartal ketiga saja mencapai 249 juta yuan, turun 36,5 persen. Angka-angka tersebut konsisten dengan hasil semester pertama yang kami liput pada Agustus, ketika Pendapatan Appotronics anjlok setengah dan perusahaan menyatakan sengaja menyusutkan bisnis konsumennya. Rekapitalisasi Fengmi dengan surat berharga alih-alih uang tunai sesuai dengan sikap tersebut. Lini konsumen tetap dipertahankan, bukan diperluas.
Ke mana sisa dana mengalir
Dua minggu yang sama juga menunjukkan di mana Appotronics benar-benar ingin berinvestasi. Pada awal November, perusahaan ini bergabung dalam putaran pendanaan Pre-A sebuah start-up asal Zhuhai yang didirikan pada Juli 2024 dan merancang chip silikon fotonik 1,6T dan 3,2T untuk pusat data dan klaster AI. Pada Agustus, perusahaan berinvestasi di produsen chip Micro LED yang sedang mengembangkan komunikasi cahaya tampak. MyDrivers menilai kedua kesepakatan itu sebagai langkah sengaja memasuki interkoneksi optik, tautan serat optik dan fotonik yang membawa data antar-GPU. Artikel itu juga mencatat bahwa masih terlalu dini untuk menentukan apakah ini akan menjadi lini bisnis nyata atau tetap sekadar posisi portofolio.
Bagi perusahaan yang keahlian utamanya adalah menghasilkan dan mengendalikan cahaya, langkah ini masuk akal. Ini juga memberi tahu pembeli proyektor di mana posisi mereka. Sumber cahaya bioskop dan display profesional masih menopang pendapatan. Proyektor rumahan adalah bisnis yang perlu distabilkan, bukan dikembangkan.
Apa artinya bagi pemilik dan calon pembeli Formovie
Bagi siapa pun yang memiliki Formovie Theater, X5, atau X5 Pro, pengajuan ini melegakan dalam pengertian sempit yang penting. Induk perusahaan tidak mengonversi klaim senilai 450 juta yuan menjadi kepemilikan mayoritas pada perusahaan yang berencana ditutup. Dukungan firmware, suku cadang, dan layanan garansi bergantung pada merek yang masih ada dalam dua tahun ke depan, dan pengajuan ini membuatnya lebih mungkin terjadi. Formovie dimulai sebagai usaha patungan antara Appotronics dan Xiaomi. Setelah kesepakatan ini, Appotronics memiliki dua pertiga sahamnya secara langsung, yang menempatkan keputusan merek ini dengan kuat di Shenzhen.
Yang tidak ditawarkan oleh dokumen tersebut adalah tanda adanya dorongan lebih besar ke produk baru. Tidak ada dana segar dan tidak ada peta jalan produk, dan tujuan yang dinyatakan adalah “operasi yang stabil.” Perbaikan neraca membuat operasional tetap berjalan, tetapi tidak membiayai generasi produk berikutnya.
Mesin cahaya ALPD itu sendiri tidak akan hilang, dan Anda tidak perlu lencana Formovie untuk mendapatkannya. Dangbei membangun DBOX02-nya di atas teknologi laser ALPD. Dangbei mengklaimnya dengan 2.450 lumen ISO dengan 4K penuh dan menyertakannya dengan Google TV serta Netflix berlisensi resmi, kombinasi yang masih jarang di antara proyektor laser berharga sekitar $1.000. Harganya tercantum $1.199 di Amazon minggu ini, dan promo Black Friday Dangbei sendiri menurunkannya menjadi $899 di toko AS mereka dari 19 hingga 30 November, dengan kacamata 3D gratis. Bagi pembeli yang menginginkan teknologi laser Appotronics di dalam proyektor dari merek yang aktif menjual dan memberi diskon di AS musim ini, DBOX02 adalah jalan masuk paling langsung. Ulasan panduan proyektor laser 2026 mencakup bidang yang lebih luas.
Pemungutan suara pada 23 November diperkirakan akan lolos, karena pemegang saham Appotronics sendiri menyetujui kesepakatan yang tidak menguras kas mereka. Pertanyaan yang penting bagi pembeli muncul kemudian: apakah Fengmi, setelah utangnya dibereskan, mampu menghasilkan uang sendiri lewat proyektor rumahan, atau apakah ini merupakan rekapitalisasi terakhir sebelum keluar secara diam-diam.
