Appotronics, das Shenzhener Unternehmen, das die ALPD-Laserlichtquelle erfunden hat, wird 450 Millionen Yuan, die seine Tochtergesellschaft für Consumer-Projektoren ihm schuldet, in Aktien umwandeln und damit seine Beteiligung an Chongqing Fengmi, dem Unternehmen hinter der Marke Formovie, auf 66,05 Prozent erhöhen. Der Plan wurde am Abend des 6. November in einer Mitteilung an das STAR Market der Shanghai Stock Exchange offengelegt, an dem Appotronics unter der Kennung 688007 notiert ist. Es fließt kein neues Bargeld. Die Aktionäre stimmen am 23. November darüber ab.
Zum Wechselkurs vom 13. November von 6,67 Yuan je Dollar sind die umgewandelten Schulden etwa 67,4 Millionen Dollar wert. Mehrere chinesische Handelswebsites brachten die Geschichte diese Woche als eine 4,5 Milliarden Yuan-Deal, zehnmal der tatsächliche Betrag. Die Einreichung, wie von Securities Daily wiedergegeben, nennt den Betrag in Fen: 450.000.000 Yuan.
Die Rechnung hinter dem Deal
Zum 31. August schuldete Fengmi Appotronics 457.381.481,39 Yuan an Forderungen aus Lieferungen und Leistungen sowie sonstigen Forderungen. Davon werden 450 Millionen Yuan zu einem Preis von 2,85 Yuan Schulden je Yuan neuen Stammkapitals in Eigenkapital umgewandelt. Die verbleibenden 7,38 Millionen Yuan bleiben als gewöhnliche Verbindlichkeit in den Büchern, die Fengmi weiterhin zurückzahlen muss.
Das registrierte Kapital von Fengmi steigt von 70,18 Millionen Yuan auf 280,70 Millionen Yuan. Die Schulden in Höhe von 450 Millionen Yuan finanzieren etwa 157,9 Millionen Yuan dieser Erhöhung. Der Rest, rund 52,6 Millionen Yuan, geht aufgrund einer Anti-Verwässerungsklausel in ihrer ursprünglichen Vereinbarung an die Series-A-Investoren von Fengmi. Die Zahlen stimmen überein: Die bestehenden 39,19 Prozent von Appotronics plus die neuen Anteile ergeben genau die 66,05 Prozent, die in der Meldung angegeben sind. In der Praxis werden die frühen externen Investoren dafür entschädigt, dass sie zu einer Bewertung verwässert werden, die deutlich unter der liegt, zu der sie eingestiegen sind.
Da Appotronics Fengmi bereits kontrolliert und dessen Bücher konsolidiert, ändert sich der Konzernabschluss nicht. Die Forderung verschwindet aus der Bilanz der Muttergesellschaft, und eine langfristige Beteiligung kommt hinzu. Der Deal gilt wegen der personellen Verflechtung auf beiden Seiten als Transaktion mit nahestehenden Personen, weshalb trotz fehlenden externen Kapitals eine Aktionärsabstimmung erforderlich ist.
Warum ein Mutterunternehmen Schuldverschreibungen gegen Aktien tauscht
Die kurze Antwort lautet, dass die Schuldscheine nicht bezahlt werden sollten. Nach Zahlen, die das chinesische Fachportal für Projektion zitiert, PjTime, Fengmi hatte am 31. Juli ein Nettovermögen von minus 560 Millionen Yuan (rund 84 Millionen US-Dollar), was bedeutet, dass es mehr Schulden als Vermögen hatte. In den ersten sieben Monaten des Jahres 2026 verlor es etwa 249 Millionen Yuan. Eine Tochtergesellschaft in dieser Lage kann einen konzerninternen Saldo von 457 Millionen Yuan nicht aus dem operativen Cashflow zurückzahlen, und wenn die Schuld bestehen bleibt, ist sie technisch insolvent. Die Formulierung des Unternehmens selbst lautet, die Umwandlung werde „die Vermögens- und Schuldenstruktur optimieren“ und „den Rückzahlungsdruck verringern“, damit Fengmis Geschäft stabil weiterlaufen kann.
Die Umwandlung der Schulden ist günstiger als jede der beiden Alternativen. Eine Abwicklung von Fengmi würde bedeuten, die Forderung abzuschreiben und die Marke Formovie aufzugeben. Die Zufuhr frischen Kapitals würde bedeuten, Geld auszugeben, das die Muttergesellschaft nicht ohne Weiteres aufbringen kann. Appotronics meldete für die ersten neun Monate des Jahres 2026 einen Umsatz von 726 Millionen Yuan, 46,36 Prozent weniger als im Vorjahr, sowie einen den Aktionären zurechenbaren Jahresfehlbetrag von rund 121 Millionen Yuan. Allein der Umsatz im dritten Quartal betrug 249 Millionen Yuan, ein Rückgang um 36,5 Prozent. Diese Zahlen decken sich mit den Halbjahresergebnissen, über die wir im August berichtet haben, als Der Umsatz von Appotronics halbierte sich, und das Unternehmen erklärte, es verkleinere sein Consumer-Geschäft bewusst. Fengmi mit Papier statt Bargeld zu rekapitalisieren, passt zu dieser Haltung. Der Consumer-Zweig wird am Leben gehalten, nicht ausgebaut.
Wohin der Rest des Geldes fließt
Dieselben zwei Wochen zeigen, wo Appotronics sein Geld ausgeben will. Anfang November beteiligte sich das Unternehmen an der Pre-A-Finanzierungsrunde eines im Juli 2024 gegründeten Start-ups aus Zhuhai, das 1,6T- und 3,2T-Siliziumphotonik-Chips für Rechenzentren und KI-Cluster entwickelt. Im August investierte es in einen Micro-LED-Chiphersteller, der an sichtbarer Lichtkommunikation arbeitet. MyDrivers wertet die beiden Deals als gezielten Vorstoß in optische Interconnects – die Glasfaser- und Photonikverbindungen, die Daten zwischen GPUs übertragen. Außerdem wird angemerkt, dass sich noch nicht absehen lässt, ob daraus ein echtes Geschäftsfeld wird oder ob es bei einer Portfolio-Position bleibt.
Für ein Unternehmen, dessen Kernkompetenz die Erzeugung und Steuerung von Licht ist, ergibt dieser Schritt Sinn. Er zeigt auch den Projektorkäufern, welchen Stellenwert sie haben. Kinolichtquellen und professionelle Displays tragen nach wie vor die Umsätze. Heimprojektoren sind ein Geschäft, das stabilisiert, nicht ausgebaut werden soll.
Was das für Formovie-Besitzer und Kaufinteressenten bedeutet
Für alle, die ein Formovie Theater, ein X5 oder das X5 Pro, die Einreichung ist in dem engen Sinne beruhigend, der zählt. Ein Mutterunternehmen wandelt nicht 450 Millionen Yuan an Forderungen in eine Mehrheitsbeteiligung an einem Unternehmen um, das es zu schließen plant. Firmware-Support, Ersatzteile und Garantieservice hängen davon ab, dass die Marke in zwei Jahren noch existiert, und die Einreichung macht das wahrscheinlicher. Formovie entstand als Joint Venture zwischen Appotronics und Xiaomi. Nach diesem Geschäft hält Appotronics zwei Drittel direkt, was die Entscheidungen der Marke fest nach Shenzhen verlagert.
Was die Anmeldung nicht bietet, ist irgendein Hinweis auf einen größeren Vorstoß in neue Produkte. Es gibt kein frisches Kapital und keine Produkt-Roadmap, und das erklärte Ziel ist der „stabile Betrieb“. Eine Bilanzreparatur hält den Laden am Laufen, aber sie bezahlt nicht die nächste Produktgeneration.
Der ALPD-Lichtmotor selbst verschwindet nicht, und man braucht kein Formovie-Logo, um einen zu bekommen. Dangbei baut sein DBOX02 auf ALPD-Lasertechnologie auf. Dangbei gibt ihn mit 2.450 ISO-Lumen bei vollem 4K an und liefert ihn mit Google TV und offiziell lizenziertem Netflix aus – eine Kombination, die bei Laserprojektoren um 1.000 US-Dollar noch immer selten ist. Diese Woche ist er bei Amazon für 1.199 US-Dollar gelistet, und Dangbeis eigener Black-Friday-Verkauf bringt ihn vom 19. bis 30. November in seinem US-Store auf 899 US-Dollar, inklusive kostenloser 3D-Brille. Für Käufer, die die Lasertechnologie von Appotronics in einem Projektor einer Marke wollen, die in dieser Saison in den USA aktiv verkauft und Rabatte gewährt, ist das DBOX02 der direkteste Weg. Unser Laser-Projektor-Ratgeber für 2026 deckt das breitere Feld ab.
Die Abstimmung am 23. November dürfte durchgehen, da die eigenen Aktionäre von Appotronics einem Deal zustimmen, der sie kein Bargeld kostet. Die für Käufer entscheidende Frage kommt später: ob Fengmi mit bereinigten Schulden mit Heimprojektoren eigenes Geld verdienen kann oder ob dies die letzte Rekapitalisierung vor einem stilleren Ausstieg ist.
